在不斷落實(shí)珠海市委、市政府提出的“以港興市”發(fā)展戰(zhàn)略過(guò)程中，珠海港對(duì)外投資步履不停。

繼先后將興華港口、天楊能源、粵港澳國(guó)際航運(yùn)以及秀強(qiáng)股份等攬入懷中后，6月8日，珠海港（000507.SZ）公告稱，公司擬通過(guò)全資子公司珠海港香港發(fā)展有限公司，以協(xié)議受讓方式，收購(gòu)張瀛岑控制的天倫集團(tuán)有限公司或Kind Edge Limited所持有的聯(lián)交所主板上市公司——天倫燃?xì)猓?1600.HK）1.2億股股份。

公開資料顯示，此次收購(gòu)天倫燃?xì)夤煞菁s占其總股本的 11.96%；交易價(jià)格為7.68港元/股，交易金額為9.22億港元，股份買賣協(xié)議已于當(dāng)日簽署。天倫燃?xì)庖嗤脚犊毓晒蓶|出售股權(quán)公告。

公告發(fā)布后，6月8日天倫燃?xì)夤蓛r(jià)報(bào)收8.57元，漲幅1.30%，盤中一度沖擊歷史股價(jià)高點(diǎn)，珠海港股價(jià)則在大盤指數(shù)低迷情況下微漲0.67%，股價(jià)在階段性高點(diǎn)維持震蕩。

對(duì)于此次交易，珠海港公告稱，符合國(guó)家碳中和戰(zhàn)略，能夠在原有產(chǎn)業(yè)積累基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)異地燃?xì)鈽I(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步拓展其燃?xì)鈽I(yè)務(wù)規(guī)模和新的發(fā)展空間。

而對(duì)于天倫燃?xì)舛?，此舉也不失為引入戰(zhàn)略股東的好機(jī)會(huì)。

中泰國(guó)際便指出，天倫燃?xì)獯舜螌?shí)質(zhì)為引入珠海港成為戰(zhàn)略性股東，以替換IFC的退出，雙方未來(lái)有機(jī)會(huì)在燃?xì)饧捌渌履茉错?xiàng)目深入開展合作，不排除珠海港為加強(qiáng)新能源業(yè)務(wù)發(fā)展未來(lái)會(huì)增持天倫燃?xì)獾目赡苄浴?/p>

事實(shí)上，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，珠海港此番入股天倫燃?xì)?，并非跨入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其子公司珠海港興管道天然氣有限公司依托珠海市政府授予的管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，主要從事珠海橫琴新區(qū)、珠海市西部城區(qū)管道燃?xì)獾慕ㄔO(shè)、運(yùn)營(yíng)及維護(hù)，并投資建設(shè)了珠海-澳門燃?xì)夤艿阑ネüこ獭?/p>

根據(jù)珠海港2020年年報(bào)顯示，截至2020年累計(jì)已完成約324公里市政燃?xì)夤艿澜ㄔO(shè)，實(shí)現(xiàn)銷氣量9,871萬(wàn)標(biāo)方，逼近億方大關(guān)，同比增長(zhǎng)24%。在原有產(chǎn)業(yè)積累基礎(chǔ)上，此次收購(gòu)能進(jìn)一步擴(kuò)大珠海港新能源主業(yè)規(guī)模，還能充分利用雙方優(yōu)勢(shì)資源，推動(dòng)天然氣在居民、商業(yè)、工業(yè)領(lǐng)域的推廣應(yīng)用，有利于碳排放的減少，助力國(guó)家綠色環(huán)保事業(yè)的發(fā)展。

除了戰(zhàn)略上的考量，珠海港也非?？粗靥靷惾?xì)饨o其財(cái)務(wù)帶來(lái)正向影響。據(jù)公告顯示，完成收購(gòu)天倫燃?xì)?1.96%股權(quán)后，公司將按權(quán)益法核算。天倫燃?xì)赓Y產(chǎn)狀況及現(xiàn)金流情況良好，負(fù)債率合理，盈利能力較強(qiáng)，分紅穩(wěn)定，本次收購(gòu)有望增厚公司業(yè)績(jī)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。

此前，天倫燃?xì)庠O(shè)立2021年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為“累計(jì)用戶數(shù)500萬(wàn)戶以上，零售銷氣量增長(zhǎng)25%，核心利潤(rùn)增長(zhǎng)15%，全年派息率不低于核心利潤(rùn)的30%”。以天倫燃?xì)?020年歸母凈利潤(rùn)10.44億元為基礎(chǔ)測(cè)算，珠海港11.96%的持股比例，每年有望獲得不少于1.25億元的投資收益，而2020年珠海港歸母凈利潤(rùn)為2.63億元，這將大大增厚公司的利潤(rùn)規(guī)模。

此外，天倫燃?xì)?019年和2020年現(xiàn)金分紅的金額分別為2.30億元和2.68億元，持有11.96%的股權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金分紅金額足以讓珠海港回收穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

從收購(gòu)價(jià)格來(lái)看，珠海港本次收購(gòu)天倫燃?xì)夤蓹?quán)交易價(jià)格為7.68港元/股，相較公告前一日（2021年6月7日）天倫燃?xì)馐毡P價(jià)8.46港元/股有近10%的折價(jià)。截至2021年6月8日，天倫燃?xì)馐杏蔖E（TTM）為6.9倍，低于港股wind分類為燃?xì)猗蟮?0家H股上市公司的平均市盈率PE（TTM）11.2倍，而A股燃?xì)獍鍓K上市公司市盈率PE（TTM）平均為24.3倍。

中金曾于2020年9月發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，天倫燃?xì)夤乐蹬c同行出現(xiàn)分歧，主要原因或在于投資者對(duì)煤改氣項(xiàng)目的估值分歧以及相伴的短期杠桿率提升，不過(guò)，隨著煤改氣開始為公司貢獻(xiàn)正向現(xiàn)金流，疊加公司規(guī)模逐步擴(kuò)大帶來(lái)的融資成本改善，公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況有望持續(xù)改善，迎來(lái)估值拐點(diǎn)。

原標(biāo)題：珠海國(guó)資戰(zhàn)略布局再加碼：珠海港9億入股天倫燃?xì)?拓展新能源主業(yè)

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道舉報(bào)