“調(diào)和原料”征稅政策對油品市場影響幾何
發(fā)布時間：2021-06-11 16:41
作者：麥浪 鉆頭
5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油征收進口環(huán)節(jié)消費稅，混芳、輕循環(huán)油視同石腦油按1.52元/升征收消費稅，稀釋瀝青視同燃料油按1.2元/升征收消費稅，消費稅成本分別達1747元/噸、1708元/噸、1277元/噸。近年來混芳、輕循環(huán)油成為國內(nèi)調(diào)和汽油、調(diào)和柴油的主要原料，并以無票形式流入市場。理論測算，征稅后混芳和輕循環(huán)油進口無贏利空間，將被迫退市。稀釋瀝青征稅后，進口成本將高于原油，因此有原油進口權(quán)的地煉大概率轉(zhuǎn)向進口重質(zhì)原油，更多的無原油進口權(quán)的瀝青型地煉原料來源將受限，國內(nèi)瀝青供應(yīng)將減少，對國內(nèi)瀝青市場形成直接利好。稅收新政能否顯著改善國內(nèi)成品油市場形勢還存在不確定性，若政府收緊成品油出口，則對國內(nèi)汽柴油供大于求的態(tài)勢改善不大。
征稅新政發(fā)布后
國內(nèi)汽柴油價格應(yīng)聲上漲
5月14日，調(diào)和原料征稅政策消息正式發(fā)布后，國內(nèi)汽柴油市場價格應(yīng)聲上漲。山東地煉汽柴油價格連續(xù)上漲兩天，且漲幅超過國際原油。5月18日起，國際油價下行，汽柴油價格有一定程度回落。截至5月21日，山東地煉汽油、柴油價格較5月14日累計上漲了82元/噸、154元/噸。
圖1 征稅政策發(fā)布前后山東地煉汽柴油價格變化
混芳和輕循環(huán)油進口主要集中在華東和華南地區(qū)。政策發(fā)布后，華東和華南汽柴油市場價格在5月15日-5月17日連續(xù)三天寬幅上漲，5月18日后，價格小幅回調(diào)。截至5月21日，華東社會貿(mào)易商汽油、柴油價格較5月14日分別上漲了250元/噸、350元/噸；華南市場較5月14日分別上漲了200元/噸、400元/噸。總體看，柴油漲幅高于汽油，主要因調(diào)和柴油在終端市場規(guī)模和比例相對較大，征稅后柴油供應(yīng)減量較大，故此次政策更為利好國標柴油市場。
調(diào)和油資源充斥汽柴油市場
對國標柴油沖擊更為嚴重
2016年國際油價超低位運行，調(diào)油原料進口量大增，混芳、輕循環(huán)油進口量大幅增加，以調(diào)和汽油、調(diào)和柴油的形式流入市場，并以無票為主。地煉突破原油進口瓶頸后，無票汽柴油資源增多，擠壓了調(diào)油市場，導(dǎo)致混芳進口連續(xù)三年下降、輕循環(huán)油進口增速放緩。2020年國際油價大跌，同時國內(nèi)受到地板價保護，調(diào)油利潤可觀，混芳、輕循環(huán)油進口再次大增，2021年維持漲勢。2021年1-3月，混芳進口量172萬噸，同比增長258%，約占汽油實際消費量的4.5%；輕循環(huán)油進口量458萬噸，同比增長98.1%，約占柴油實際消費量的10.5%。
圖2 混芳進口量及調(diào)和汽油占汽油消費比例
圖3 輕循環(huán)油進口量及調(diào)和柴油占柴油消費比例
征稅新政顯著抬高成本
進口調(diào)和資源將喪失價格優(yōu)勢退市
財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油征收進口環(huán)節(jié)消費稅。根據(jù)對應(yīng)稅號及其規(guī)定，混芳、輕循環(huán)油視同石腦油按1.52元/升征收進口環(huán)節(jié)消費稅。按產(chǎn)品理論密度折算（混芳密度為0.87千克/升，輕循環(huán)油密度為0.89千克/升），兩種原料分別將繳納消費稅1747元/噸、1708元/噸。征稅后，調(diào)和汽柴油將無盈利空間。調(diào)和汽油方面，4月山東市場調(diào)和汽油價格平均為5574元/噸，較山東地煉無票汽油價格低100元/噸，較山東地煉帶票汽油低1627元/噸。按照混芳在調(diào)和汽油中占比30%測算，6月12日政策落地后，調(diào)和汽油消費稅成本將增加524元/噸，以此成本增量測算，與帶票資源相比，調(diào)和汽油仍有1000元/噸以上的價差，但與地煉無票資源相比，調(diào)和汽油毫無競爭優(yōu)勢。從進口混芳替代品看，地煉具備混芳生產(chǎn)能力，但直接生產(chǎn)汽油銷售盈利空間更大，沒有必要向調(diào)油商大量銷售混芳等原料，故調(diào)和汽油回歸市場的可能性不大。調(diào)和柴油方面，4月山東調(diào)和柴油均價為4669元/噸，較山東地煉無票柴油價格低200元/噸，較山東地煉帶票柴油低1006元/噸。征消費稅后，按輕循環(huán)油在調(diào)和柴油中占100%測算，調(diào)和柴油消費稅成本增加1708元/噸，按此成本增量測算，調(diào)和柴油價格遠高于地煉無票柴油價格，甚至高于帶票柴油價格。國內(nèi)缺乏與輕循環(huán)油相近的替代品，故征稅新政后國內(nèi)調(diào)和柴油將全面退市。
圖4 山東地區(qū)4月汽油價格比較
圖5 山東地區(qū)4月柴油價格比較
進口稀釋瀝青主要是無原油配額瀝青型煉廠作為原料加工使用。根據(jù)稀釋瀝青的餾程分布，加工稀釋瀝青的汽柴油收率約20%，瀝青收率約65%。2020年進口稀釋瀝青1650萬噸，估計產(chǎn)出汽油132萬噸、柴油198萬噸、瀝青1073萬噸。2020年全年稀釋瀝青進口均價232.09美元/噸（1061元/噸），較原油進口均價低100美元/噸（691元/噸）。若加上消費稅，2020年稀釋瀝青進口成本將高出原油586元/噸。
圖6 征稅前稀釋瀝青進口價格
2020年，有原油進口配額的煉廠進口稀釋瀝青550萬噸左右，僅占全部進口量的1/3。其中，進口量較大的企業(yè)有科力達、匯豐、金誠、京博、東明、盤錦北燃。新政實施后，稀釋瀝青進口成本過高，加工企業(yè)將被迫轉(zhuǎn)向進口重質(zhì)原油。根據(jù)2021年第一批下發(fā)配額情況，以上進口稀釋瀝青的煉廠較去年同期的配額大都沒有增量，僅有匯豐煉廠第一批配額同比增加83萬噸，這個增量與匯豐2020年進口稀釋瀝青的數(shù)量大致相當。故按目前原油配額分配情況看，僅有匯豐有剩余配額可用于增加重質(zhì)原油進口以替代稀釋瀝青，而其他進口稀釋瀝青的地煉暫不具備增加進口重質(zhì)原油的配額空間，故這部分稀釋瀝青進口量將由去年550萬噸減少至235萬噸左右，且減量集中在今年下半年。更為重要的是，2020年還有1100萬噸稀釋瀝青是由無配額企業(yè)進口，征收消費稅后，理論上這部分進口量無法轉(zhuǎn)成原油進口。綜合以上情況，估計2021年稀釋瀝青進口將同比減少795萬噸，導(dǎo)致汽、柴油供應(yīng)分別減少65萬噸、95萬噸、瀝青供應(yīng)減少517萬噸。新政發(fā)布后，瀝青價格均明顯上漲。5月18日，國內(nèi)瀝青期貨結(jié)算價3302元/噸，較5月14日上漲7.98%；5月21日，國內(nèi)瀝青期貨結(jié)算價3112元/噸，較5月14日上漲1.77%，同期布倫特原油下跌3.30%。
稅收新政
對國內(nèi)瀝青市場形成直接利好
對油品市場的支撐仍有待觀察
展望下半年，征收消費稅后，稀釋瀝青進口成本過高，有原油配額地煉可轉(zhuǎn)向進口重質(zhì)原油以替代稀釋瀝青，但替代量有限，無原油進口權(quán)企業(yè)原料將受較大影響，估算影響瀝青產(chǎn)量517萬噸，約占全年產(chǎn)量的8.4%，對瀝青價格形成利好。征稅后，理論測算國內(nèi)汽、柴油產(chǎn)量將分別減少365萬噸、695萬噸，但國內(nèi)供需態(tài)勢仍要看成品油出口政策。據(jù)了解下半年成品油出口配額將有所收緊，加之下半年仍有新產(chǎn)能投產(chǎn)，2021年全年汽柴油仍延續(xù)供過于求態(tài)勢，且供需差較2020年進一步擴大。故稅收新政能否顯著改善國內(nèi)汽柴油供需態(tài)勢仍有不確定性。
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