原標(biāo)題：《1個億：港股“中國天然氣”入陜“攪局”供熱》

編者按：前不久，港股公司“中國天然氣“(00931)發(fā)布公告，其間接全資附屬公司港能投資與合伙企業(yè)——西安盛森熱力科技合伙企業(yè)(有限公司)于近日訂立投資合作協(xié)議，港能投資同意投資項目公司（陜西合智澤熙新能源科技有限公司，陜西涇北的直接全資附屬公司）人民幣1億元；合伙企業(yè)同意協(xié)助項目公司管理和實施項目。根據(jù)協(xié)定的條款，陜西涇北將在投資合作協(xié)議簽訂后分別向向港能投資、合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓其享有的項目公司70%、30% 的股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后，項目公司的法定股本將增加至人民幣1億元，項目公司將成為中國天然氣的附屬公司及其財務(wù)業(yè)績將綜合入賬至公司財務(wù)報表。

合伙企業(yè)憑藉其核心管理團隊的行業(yè)優(yōu)勢及項目公司擁有的西安市集中供熱經(jīng)營許可證而收購項目公司30%股權(quán)，港能投資將提供全部資本金額，中國天然氣由此進入陜西集中供熱市場。

在此之前，中國天然氣發(fā)布公告，雙方已于9月簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將緊密合作對西安市以及陜西省的分散式集中供熱市場進行低碳化改造，大幅提高天然氣利用能效水準(zhǔn)，實現(xiàn)節(jié)能減排降碳效果。

目前西安集中供熱企業(yè)較多，供熱熱源主要以天然氣、熱電聯(lián)產(chǎn)為主。據(jù)了解，2023-2024年度供暖季，西安全市集中供熱面積3.6億平方米，集中供熱企業(yè)84家。11月初，西安市發(fā)改委發(fā)布了《西關(guān)于調(diào)整2023-2024年度采暖季非居民用管道天然氣銷售價格的通知》，集中供熱企業(yè)供暖用氣銷售價格為2.79元/m3（上一年度氣價為2.23元/ m3），要求各城燃企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行政府定價標(biāo)準(zhǔn)，集中供熱企業(yè)終端熱價保持不變，仍按市物發(fā)〔2012〕265號文件執(zhí)行，嚴(yán)禁擅自提高收費標(biāo)準(zhǔn)、擴大收費范圍。

根據(jù)中國天然氣的主營業(yè)務(wù)及上述公告可看出其項目公司將來大概率仍以天然氣作為主要熱源，比如將天然氣作為熱電聯(lián)產(chǎn)、冷熱電三聯(lián)供的氣源。除了項目公司供熱“下游”業(yè)務(wù)，未來中國天然氣是否可能以氣源合作的方式拓展其在西安、陜西的供熱“上游”業(yè)務(wù)，尚不可知。在西安集中供熱巨大的天然氣市場需求下，中國天然氣的加入對當(dāng)?shù)厝細(xì)馄髽I(yè)影響如何，或許需要時間解答。

這，對于整個天然氣行業(yè)來說，也許也是一條新路。

▲圖：陜西合智的各方架構(gòu)

當(dāng)陜西合智的累計實供面積達(dá)到500萬平方米或累計簽約面積達(dá)到1000萬平方米時，潛在合作伙伴將有權(quán)按港能投資實際投入資本，從港能投資處購買陜西合智的10%股權(quán)。當(dāng)累計實應(yīng)面積達(dá)到1000萬平方米或累計簽約面積達(dá)到1500萬平方米時，潛在合作伙伴將有權(quán)按照港能投資實際投入資本，從港能投資處購買陜西合智進一步的9%股權(quán)。

反之，倘若未能達(dá)到2025年3月31日的業(yè)績目標(biāo)，西安盛森應(yīng)在港能投資提出要求的10日內(nèi)，將因完成截至2025年3月31日的業(yè)績目標(biāo)而增持的陜西合智10%股權(quán)，按照其購買價格轉(zhuǎn)回給港能投資。

陜西合智目前正在追蹤商談52個新項目，估計合同供應(yīng)面積超過1700萬平方米，其中預(yù)計將于截至2024年3月31日止年度實現(xiàn)超過人民幣3800萬元收入。

至此，一對“港資+本土團隊”的CP組合成型。

值得一提的是，這也不是中國天然氣這家港股公司首次進入陜西，其在2017年11月，曾設(shè)立富平縣港能能源有限公司，主要業(yè)務(wù)是天然氣加氣服務(wù)。

02

“增資”+“更名”：入陜“首試”供熱新賽道

港股中國天然氣是一家從事天然氣相關(guān)業(yè)務(wù)、物業(yè)投資、放債及證券買賣業(yè)務(wù)的香港投資控股公司。

其主要業(yè)務(wù)為發(fā)展液化天然氣業(yè)務(wù)，具體包括三塊，1是通過液化天然氣車輛、船舶及設(shè)備融資服務(wù)提供融資；2是通過加氣站及加氣設(shè)施為商用車輛、船舶及設(shè)備添加天然氣；3是通過“綠車匯”提供商用車輛平臺服務(wù)，包括提供商用車輛用戶遠(yuǎn)距離信息技術(shù)控制、保險事宜處理以及液化天然氣車輛購買及出售等。

不過，作為公司最為主要業(yè)務(wù)的銷售及配送液化天然氣業(yè)務(wù)，其營收在2019年達(dá)到221397萬元的高點之后，一路走低。最近四年的數(shù)據(jù)分別是160152萬元、49084萬元、25550萬元、12214萬元，2022年度的數(shù)據(jù)僅為2019年的5%。

▲圖：近五年中國天然氣的天然氣業(yè)務(wù)變化

隨之走低的是該股的凈利潤，近五年持續(xù)虧損。以其2022財年年報來看，公司在2021年4月1日-2022年3月31日實現(xiàn)營業(yè)收入4.33億港元，同比下降44.20%，歸屬母公司凈虧損1.99億港元，虧損同比擴大141.65%，基本每股收益為-0.04港元。

顯然，中國天然氣有著“求變”的要求，我們也捕捉到其兩個最新動作：

1：增資擴股：今年9月20日，中國天然氣以折價約7.14%，發(fā)行1億股新股份，每股認(rèn)購價為0.39港元，籌得3887萬港元。

2：更名動議：今年10月9日，中國天然氣董事會建議，采納中文名稱“中國港能智慧能源集團有限公司”，替換原來的“中國天然氣集團有限公司”。

對于更名，中國天然氣稱，將為本公司提供更為清晰的企業(yè)形象及地位，更好體現(xiàn)本公司的業(yè)務(wù)計劃及反映本公司對未來發(fā)展的承諾。

相對來說，“智慧能源”的名頭，似乎更加能涵蓋“供熱”等新業(yè)務(wù)。在此次公告中，中國天然氣還特地提出，將引進創(chuàng)新技術(shù)及系統(tǒng)，提高集中供熱解決方案的效率和效果，從而改善供熱性能及減少能源消耗，降低消費成本。這似乎是為“智慧”二字作證明。

增資是進入新賽道的“糧草先行”，更名更顯新業(yè)務(wù)開展地“名正言順”，而西安則成了這家港股公司“試水”供熱的首選之地。

中國天然氣的公告也對此直言不諱，此次合作標(biāo)志著集團在當(dāng)?shù)睾献骰锇榈闹С窒逻M軍內(nèi)地集中供熱市場，集團相信進軍陜西集中供熱市場將為集團帶來巨大的業(yè)務(wù)增長潛力，并更好地多元化集團在中國大陸的業(yè)務(wù)?！皵嚲终摺眮砹?！

03

攪局“供熱”：資本意識或被“喚醒”

回到供熱市場，這也是筆者第一次聚焦供熱，這是一個怎樣的市場？

1：仍在增長的“剛需”：

供熱是寒冷地區(qū)城鄉(xiāng)居民的“剛需”，但呈現(xiàn)區(qū)域性和季節(jié)性特征，城鎮(zhèn)化率的提升，使得這一剛需仍在不斷增長。

根據(jù)“十四五”規(guī)劃提出的發(fā)展目標(biāo)，“十四五”期間我國城鎮(zhèn)化率將提高到65%，城鎮(zhèn)供熱面積預(yù)計有所擴大。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國集中供熱面積達(dá)到106.03億平米，較2020年98.82億平米集中供熱面積增長7.30%。

西安市場也是如此，2022-2023采暖季，西安市集中供熱面積相比上個年度增加了1500萬平米。

2：不是一個小市場：

僅以陜西合智第一個“小目標(biāo)”——200萬平米的供熱面積來看，如果按照5.8元的收費來計算，這就是4640萬元的收入。而整個西安的供熱面積，在2022-2023年的采暖季是3.5億平米，這絕對不是一個小市場。

從上市公司的熱力供應(yīng)企業(yè)來看，也是如此。比如，供熱面積達(dá)到7226萬平米的聯(lián)美控股，營業(yè)收入達(dá)到34.5億元，凈利潤接近10個億。當(dāng)然沈陽供暖時間是11月1日到第2年的3月31日，比西安要長一些。

▲圖：供熱為主業(yè)的部分上市公司業(yè)績表現(xiàn)

3：整體行業(yè)比較分散：

因為行業(yè)特殊性，這個行當(dāng)?shù)赜蛐院苊黠@，也很分散。僅以沈陽市供熱市場來看，現(xiàn)有在網(wǎng)面積4.98億平方米，共計167家供熱公司。即使是聯(lián)美控股和惠天熱電兩家上市公司，其供熱面積合計超過1.5億平米，但在整個沈陽也只占30%左右。

作為西安市供熱主力的三家企業(yè)來看，在2022-2023年采暖季，西安市熱力集團有限責(zé)任公司供熱面積10671萬平米；西安熱電陽光熱力公司供暖面積達(dá)2070萬平米；西安西聯(lián)供熱公司，供熱面積1125萬米。較之于整個西安3.5億平米的供暖面積，也依然是比較分散的。

尤其是，本土供熱企業(yè)還沒有產(chǎn)生上市公司，也沒有外來資本的推動。事實上，這三家本土企業(yè)，都是絕對的國資控股。

應(yīng)該說，作為“攪局者”的中國天然氣，選了一個不錯的“下游賽道”。如果陜西合智能夠兌現(xiàn)未來三年的發(fā)展目標(biāo)，也就是1000萬平方米的供熱面積，就足以躋身到本土重點供熱企業(yè)了。

而我們所期待的是，這個攪局者真正能夠“攪動”本土的供熱市場，真正喚醒本土供熱企業(yè)的資本意識。如同中國天然氣自己所表述的，“將加強供熱市場的競爭力，鼓勵現(xiàn)有企業(yè)改進產(chǎn)品并吸引新的行業(yè)參與者，為能源用家提供更廣泛的低成本供熱選擇”。

畢竟，在水電氣熱這四大基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施領(lǐng)域，供熱是引起人們吐槽最多的一個。